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En los dos emails anteriores (nº 3 y 4) hemos comprobado como los fondos indexados obtienen más rentabilidad a largo plazo que los fondos de gestión activa. En este apartado vamos a analizar el caso de los planes de pensiones en España para ver cuánto dinero han dejado de ganar los ahorradores españoles en planes de pensiones españoles en la última década. Para ello hemos analizado la rentabilidad de todos los planes de pensiones que han existido en España entre 2006 y 2015, y la hemos comparado con la rentabilidad de sus índices de referencia (lo que ha hecho el mercado) en el mismo periodo.

De nuevo, los planes de pensiones en España se distribuyen mayoritariamente a través de bancos, así que esta situación oligopólica hace pensar que la falta de competencia afectará a la rentabilidad.

Los resultados detallados están publicados en nuestro estudio de “Rendimiento de los Planes de Pensiones en España 2006-2015 (pdf)”.

Ilustración de los resultados

A modo de ilustración, si hubieras invertido 100€ en 2005 en la media de los planes de pensiones de la categoría Renta Variable, en 2015 habrías obtenido 117€. Es decir, en 10 años habrías ganado apenas 17€, un 17% acumulado, equivalente a un 1,6% anual. Tu inversión ni siquiera habría cubierto la inflación acumulada en este periodo, que fue de 18,2%, por lo que realmente habrías perdido poder adquisitivo.

Si hubieras invertido los mismos 100€ en el índice de mercado de la categoría de Renta Variable Mixta, en 2015 habrías tenido 172,3€. Es decir, en 10 años habrías ganado un 72,3% acumulado o un 5,6% de rendimiento anual.

Comparamos este 5,6% de rentabilidad neta de la gestión indexada con el 1,6% de rentabilidad neta de la gestión activa: 4 puntos porcentuales de diferencia anual, 55 puntos de diferencia acumulada a 10 años. En 10 años, para 100€ invertidos, son 72€ de rentabilidad de la gestión indexada frente a 17€ de rentabilidad de la gestión activa: ¡la gestión indexada te habría dado 4,2 veces más!

Si comparamos otras categorías de planes de pensiones obtenemos resultados similares (ver tabla e ilustración a continuación):

 

Planes de pensiones
(rentabilidad)

Índice de Mercado
(rentabilidad)

Categoría

Anual

Total

Anual

Total

Garantizados

2,5%

28,6%

4,9%

61,1%

Renta Fija Corto Plazo

1,4%

14,6%

2,3%

25,3%

Renta Fija Mixta

1,3%

13,4%

5,1%

65,0%

Renta Variable

2,2%

24,5%

4,1%

50,0%

Renta Variable Mixta

1,6%

17,0%

5,6%

72,3%

RF Largo Plazo

2,2%

24,8%

4,5%

55,1%

 

De nuevo, la diferencia proviene de los altos costes de la gestión activa, de los conflictos de interés que tienen las gestoras de grupos bancarios y de las malas decisiones de los gestores. Esta es la conclusión a la que ya habían llegado muchos estudios previamente, y que confirma el estudio de “Rendimiento de los Planes de Pensiones en España 2006-2015”.

Existen varios estudios del IESE como por ejemplo el de [Fernández y Campos, 2017] que comparan la rentabilidad media de los fondos en España con sus índices de referencia. Este estudio de febrero de 2017 observaba que entre 2001 y 2016 la rentabilidad media de los fondos de pensiones fue de 2,03% y que sólo tres planes de pensiones habían tenido una rentabilidad superior al IBEX 35 y a los bonos del Estado a 15 años.

En este nuevo estudio, por un lado, se ha hecho una búsqueda del índice más representativo para cada categoría, y por otro, además de comparar rentabilidades, también analizamos las rentabilidades corregidas por riesgo utilizando varias medidas (alfa y ratio de Sharpe). Este nuevo análisis confirma los resultados de estudios anteriores y además aporta elementos diferenciadores que son relevantes para el inversor dado que puede comparar diferentes alternativas de inversión y tomar mejores decisiones prácticas.

La descripción de la metodología, los datos, los resultados y la bibliografía están disponibles en el estudio publicado. La baja rentabilidad de los planes de pensiones de gestión activa en España, y la ausencia de planes de pensiones indexados con bajos costes, es lo que nos motivó a crear los primeros planes de pensiones indexados con las comisiones más bajas del mercado, “Indexa Más Rentabilidad Acciones PP” e “Indexa Más Rentabilidad Bonos PP”.

Estamos a tu disposición para comentar cualquier duda o sugerencia que puedas tener por email (en respuesta a este mensaje), por chat en nuestra página o por teléfono (de lunes a viernes, de 9 a 14h y de 15 a 18h, al 91 220 72 53).

Saludos,

Equipo Indexa

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